암호화폐

Valkyrie는 BIS에 대응하고 Bitcoin ETF 선행 실행에 대한 우려가 잘못되었다고 말합니다

한 계약에서 다른 계약으로 비트코인 ​​선물 기반 상장지수펀드(ETF)의 월간 롤오버를 악용하는 투기에 대한 국제결제은행(Bank for International Settlements) 우려가 과도하다고 ETF 관리자에 따르면 발키리.

펀드가 월말에 실적 드로다운으로 인한 시간 경과에 따른 contango bleed에 노출되어 있는 것으로 인식됨 단기 계약 만료로 인한 롱 포지션. 그러나 BIS에 따르면 월간 롤오버를 악용하는 투기꾼에 의해 문제가 악화될 수 있습니다.

“ETF의 예측 가능한 재조정 행동은 또한 ‘장기 실행’ 투자자에게 구매 동기를 부여할 수 있습니다. ETF가 해당 계약에 포함될 것으로 예상하여 비트코인 ​​선물에 날짜를 지정했습니다.”라고 국제결제은행(Bank for International Settlements)의 경제학자 Karamfil Todorov가 12월 6일 블로그에서 언급했습니다.

(98007)

이러한 선행 실행은 과거에 전통적인 시장 ETF의 성과에 상당한 영향을 미쳤지만 Valkyrie에 따르면 암호화 시장에서 트레이더가 유사한 전략을 사용하는 징후는 아직 없습니다.

“우리는 ETF의 머리인 BTF 선물 롤링과 관련된 선행 실행을 발견하지 못했습니다.” Bill Cannon Valkyrie Investments의 경영진은 CoinDesk에 말했습니다. “유동성은 양호했으며 실행에 문제가 없었습니다.”

Valkyrie의 비트코인 ​​선물 ETF는 Nasdaq에 상장되었습니다. 10월 19일 요크 증권 거래소. 역시 선물 기반인 VanEck Bitcoin Strategy ETF가 지난달 거래를 시작했습니다.

이 ETF는 암호화폐를 소유한 시카고 상품거래소(CME)에서 거래되는 규제된 선물 계약을 통해 비트코인에 노출됩니다. 따라서 주식과 금에 투자하는 ETF와 달리 이러한 선물 기반 ETF는 암호화폐의 가격 성과를 모방하기 위해 한 만기에서 다른 만기로 매수 포지션을 계속 옮겨야 합니다.

이는 트레이더가 다음 달 계약을 매수하고 ETF 만기 계약의 주문을 미리 매도할 수 있는 기회를 열어줍니다. 펀드는 결국 다음 달 계약을 구매하기 위해 더 많은 비용을 지불하고 이번 달을 판매하기 위해 더 적게 받기 때문에 롤오버 손실이 더 커집니다.

(700705) (800705) (800705) (800705) (800705) (800705) (9800806) (980080)

목요일 현재 Valkyrie의 ETF는 연말에 만료되는 12월 선물의 215계약(각각 5BTC를 나타냄)을 보유하고 있습니다. 만기가 되기 얼마 전에 12월물 선물 215계약을 매도하고 1월 또는 만기가 더 긴 215계약을 매수합니다. Proshares ETF는 현재 3,803개의 12월 선물 계약을 보유하고 있으며 VanEck은 69개의 일반 계약과 14개의 소액 계약을 보유하고 있습니다.

(9800700)

(9800800) contango는 장기 계약이 단기 계약보다 가격이 더 높다는 것을 의미합니다. TradingView에서 추적한 데이터에 따르면 12월 계약은 보도 시점에 $47,085에 거래되고 있으며 1월 계약은 $47,355에 거래되고 있습니다. 따라서 ETF는 롤오버 동안 낮게 매도하고 고점에서 매수합니다. 콘탱고 블리드입니다.

BIS에 따르면 Proshares ETF가 2018년에 출시되었다면 2018년 누적수익률18% 이하 현재까지 다음 4년 동안 기초”라고 출혈 때문에.

트레이더가 만기가 도래하는 계약을 매도하고 후자가 더 긴 ETF를 매수하여 롤을 선행하는 경우 더 비싸지다. 다시 말해서, 콘탱고가 가팔라지고 펀드는 다른 경우보다 더 높은 롤오버 비용을 부담하게 됩니다.

트레이더의 선행 ETF로 인한 추가 롤오버 손실의 정확한 수치를 추정하기 어렵지만, 감소가 상당할 수 있습니다.

NYSE에서 시세 표시기 USO 하에서 US Oil Fund LP 거래는 4월 만기 03월에서 4월 0계약으로 약 8억 2천만 달러를 잃었습니다. , 월스트리트 저널의 보고서에 따르면 미국 천연가스 ETF(UNG)는 10년 전 선두주자의 표적이 되었습니다.

(080702)

월간 ETF 롤오버는 거래자에게 기회의 창을 제공하지만 이를 활용하는 것이 그리 쉽지 않을 수 있습니다.

“성공적으로 선행하려면 기초 자산의 단기 가격 움직임을 예측할 수 있어야 합니다. 상대적 자신감으로; CF 벤치마크의 정수이 CEO는 텔레그램 채팅에서 “비트코인과 암호화폐 자산 클래스의 변동성은 위험을 내포하고 있는 특히 어려운 작업을 만든다”고 말했다. “따라서 암호화 제품을 독특하게 만드는 것은 기본의 변동성이 본질적으로 선행 실행을 불가능하게 만든다는 것입니다.”

위에서 논의한 선물장기 ETF 3종은 적극적으로 운용되며, 이는 운용사 또는 전문가 팀이 배분을 결정한다는 의미입니다. 따라서 롤오버의 정확한 시점과 펀드가 다음 달 또는 더 긴 날짜의 계약으로 롤오버되는지 여부를 예측하는 것은 약간의 도박입니다. ETF는 일반적인 선두주자를 피하기 위해 항상 보유량을 다양한 계약으로 다양화할 수 있습니다.

“이와 같은 패턴을 파악하기 쉽지는 않지만, 이러한 레버리지 거래의 이상 현상은 밸런싱이 필요한 시점에 발생할 수 있습니다. Valkyrie의 Cannon은 “리밸런싱 요구가 특정 날짜의 변동성에 의해 직접적인 영향을 받는 선물 기반 ETF”라고 말했습니다.

주요 암호화폐 거래소의 한 거래자는 고용주가 부과한 성명서 때문에 익명을 요구한 ETF는 시장을 정직하게 유지하는 방법이 있습니다.

“너무 많은 시장 조성자와 투기꾼이 하루나 이틀 동안 미결제약정을 선점하고 있다고 생각한다면 아마도 , 또는 그들은 장외 거래를 통해 일정량의 거래를 할 것입니다.”라고 상인이 말했습니다. “이것은 투기자들을 놀라게 하고, 그들은 실제로 이 특정 기간에 펀드에 탄약이 없을 것이라고 생각하면서 [선행 거래를 해제함으로써] 스프레드를 무너뜨리게 됩니다. 그것은 포커의 큰 게임입니다.”

또 다른 효과 : 너무 많은 투기꾼이 다음 달 계약에 쌓이면 펀드에 미치는 영향이 적을 수 있습니다. 그 이유는 펀드가 롤링되기 시작하면서 투기꾼들이 매수세를 청산하기 시작하고 매도 압력이 높아져 선물 가격을 낮추고 콘탱고를 좁히기 때문입니다.

“이러한 종류의 공개 선행 실행은 너무 많이 악용되어 종종 실제로 역효과를 낳습니다. Na ETF의 연구 이사 Dave 트렌드는 트위터 채팅에서 말했다. “우리는 Russel 지수 재조정 선행 실행과 같은 것들에서 그것을 봅니다. VIX[주식시장 변동성] 선물 ETF에서도 잠시 봤습니다. 공짜 돈으로 생각하는 것은 큰 오산입니다.”

Related Articles

답글 남기기

이메일 주소는 공개되지 않습니다.

Back to top button